智通财经APP获悉,英伟达(NVDA.US)将于北京时间8月19日早间(美东时间8月18日美股盘后)公布2021年第二季度财报。

年初至今,英伟达股价上涨了33%,而在过去一年中,该公司的股价飙升了52%,这不仅是在芯片类板块中,也是在整个科技板块中表现很好 的股票之一。分析人士认为,连续九个季度的盈利超出预期,使得英伟达成为“那些你不会卖的股票”之一,也让投资者不再担心该股的估值和高市盈率。

该公司涉足技术增长的三大领域:游戏、加密货币和5G(更不用说其在汽车/自动驾驶领域中的重要性)。分析人士认为,事实上,如果出现了任何有意义的回调,那么投资者或许应该将这只股票添加到头寸当中。

一、估值

在英伟达本周公布二季度业绩之前,先看看该股估值。

高增长的科技公司总是很难估值,因为基于未来的增长预测,它们的市盈率往往非常高。

考虑到英伟达的芯片在技术主要增长领域的重要性,45.8倍的预期市盈率对其而言是一个健康的倍数,即使对别的公司而言这是个较高的数字。

英伟达的历史销售额和每股收益增长图表也十分之漂亮。

尽管在疫情期间有一部分销售额肯定会有所提前,但市场预期英伟达在2022财年的每股收益为3.95美元,较2021财年同比增长129%;2023财年和2024财年的收益将进一步增长,分别达到4.36美元(增长10%)和5.04美元(增长16%)。

该公司的资产负债表也非常强劲,拥有127亿美元的现金及短期投资,投资资本回报率高达23.6%。

二、FAANG中的“N”?

有人可能会争辩说,英伟达实际上应该取代Netflix(NFLX.US)成为FAANG中的“N”。

英伟达目前在标准普尔500指数(SPY.US)中的权重排名第9 。

并且在纳斯达克100指数(QQQ.US)中排名第八。

英伟达会不会也能成为道琼斯工业平均指数的下一个成员(或许有朝一日将取代IBM)?这使得投资者更有理由不在短期内出售英伟达的股票。

三、回调是买入的好时机

现金担保看跌期权是增加投资者喜欢的股票的长期头寸的好方法。

从短期角度来看(尤其是与出售现金担保看跌期权有关的时候),预估一个好的“打击区域”是分析的关键。分析人士表示,其“打击区域”考虑了 (1) 股票的波动性,(2) 近期表现(即该股从近期高点回落了多少),(3) 近期每股收益风险,以及 (4) 整体波动性市场(即VIX水平)。

如下表所示,分析人士认为英伟达的“打击区域”目前为149.00-173.00美元,代表着13.0%的蕞低安全边际要求。

英伟达历来是一只波动较大的股票(42%的隐含波动率),其波动率/风险评级为4。然而,该股正处于非常强劲的上升趋势中。英伟达本周还将公布财务业绩,因此我们在进行期权分析的时候需要注意这一点。

如下图所示,该股仍处于非常强劲的上升趋势中,其50日移动平均线(蓝线)高于其200日移动平均线(红线)。现在有几个很好的支撑水平值得关注:

50日均线 (约193.00美元)

2021年7月以来的低点(约181.50美元)

2021年5月开始的突破水平(约161.00美元)

200日均线(约152.50美元)

分析认为,在149.00-173.00美元的“打击区域”似乎有一些不错的技术支撑,在可能的情况下,于“打击区域”附近出售现金担保看跌期权看起来是一件好事。

四、现金抵押看跌期权分析(溢价收益率、安全边际、Delta)

分析称,其主要交易一种称为“三重收益轮(Triple income Wheel)”的收益策略,即首先出售现金担保的看跌期权,买入投资者愿意以较低价格持有的优质股票。

理想情况下,当出售有现金担保的看跌期权并开始三重收益轮流程时,看跌期权位于该股票的“打击区域”,这有利于获得长期的成功。

在分析现金担保看跌期权交易时,关注的三个主要数据点是:

溢价收益率(或平均每月收益率%):假设期权到期时毫无价值(价外)时衡量资本预期回报率的指标(假设期权完全有现金担保)。

安全边际百分比:衡量下行保护的指标,或标的股票可能下跌但仍能让投资者在期权交易中收支平衡的百分比。

Delta:一个很好的代表看跌期权将在价内完成的概率。

值得注意的是,溢价收益率和安全边际之间始终存在负相关:给定行使月份的溢价收益率越高,安全边际越低。

对于英伟达的现金担保看跌期权分析,关注于2021年9月17日到期的8月月度合约。

分析根据各种风险状况强调了三个级别的交易:激进 (-A-)、基本 (-B-) 和保守 (-C-)。理想情况下的基础投资组合的目标水平为:

平均每月收益率(AMY%):1.0%-1.5%

位于“打击区域”的行使价(即高于蕞低要求的安全边际13%)

Delta

英伟达9月17日175.00美元看跌期权符合上述所有标准:AMY% 为 1.0%,安全边际为12.3%,Delta为13。

五、不利因素

如果英伟达的股票在到期日 (2021年9月17日) 收于175.00美元以下,由于投资者必须以175.00美元的价格购买股票,则可能会面临未实现的资本损失(取决于股票在到期时的收盘价有多低)。

六、结论

根据分析对英伟达的长期和短期看法,其认为现金担保看跌策略对于有兴趣增加头寸(或建立新头寸)的投资者来说现在很有意义。英伟达9月17日175.00美元看跌期权将产生1.0%的平均月收益率(或未来31天的1.0%),安全边际为12.3%。

假设投资者可以继续每45-60天以类似的风险/回报参数持有该头寸,那么在接下来的12个月内将从英伟达获得12%以上的年化收入。