什么是价值投资?

价值投资强调股票投资和实业投资一样,要以实业投资的心态投资股票,价值投资强调的是以股东身份投资,不是以股民(散户)身份投资,并且是长期投资行为。何为长期?5-10年,5年以下在价值投资眼里都属短期投资。

价值投资的精髓是,以踏踏实实办事业的心态投资。这也就是为什么你看到很多崇尚价值投资的大咖的投资更像是股权投资,而不仅仅是买卖股票。

价值投资的代表人物,从格雷厄姆到彼得林奇和费雪到巴菲特到国内的代表人物但斌等等,都是股市里的传奇人物。也正因此,价值投资现在得到广泛传播。

为何价值投资的大咖会在基金回撤的时候被骂,甚至出来道歉,时间的玫瑰不香了吗?

这取决于对价值投资的理解,取决于价值投资在股价上的表现规律,取决于以个人利益至上的道德风险。

道德风险的存在会影响价值投资的结果。道德风险主要体现在个人利益至上,通过管理的基金抬轿子、接盘实现个人利益的蕞大化。对于这些价值投资大佬们是否会这样做无法评说,但是这种资本游戏中的道德风险一直存在着。

价值投资在股价上的表现规律:

价值投资是以时间换一个并非绝对的空间,由于投资周期长,甚至会经历一轮以上牛熊周期的转换,中间必然有回撤的过程,这个回撤的过程又会消耗时间,所以蕞终获得的是一个并非蕞大化的利润,其建立的基础还是站在以实业投资的思维上。

价值投资在股市的应用关键在于何时入场,以一个较低的价格买入未来产生较高价值的公司股份,这样中间的回撤对你收益增长影响才会较少。

而如果是以较高价格买入并坚定持有,也许将来同样实现收益的增长,但是回撤对收益增长的影响就会显现。这也就是为什么国内这些价值投资大咖们的基金短期表现会受到质疑和言论的攻击。

A股存在真正意义上的价值投资吗?

如果以时间和空间的维度来衡量,有人持有茅台10年获利丰厚,我认为可以被定义为价值投资,但是如果从现阶段A股市场的本质、结构、上市公司的规范程度上看,A股不存在价值投资。

股市中的投资可以被定义,定义为价值投资,定义为投机,甚至可以被定义为赌博,因此是否有真正意义上的价值投资,取决于一个人看待一件事的角度,没有对与错,因为但凡是人,认知就会有局限,我对价值投资的认知可能更偏向于没有。

我不否定价值投资,我只是质疑价值投资在现阶段A股的适应性,也许未来在全面推行注册制的环境下,法律法规也真正是成熟的配套,价值投资的发展会更实用。

但现阶段我认为,如果把资金长期抱团取暖、长期跟有题材有故事可讲的上市公司股东合作反复推升股价被推崇为价值投资,我相信A股没有几家公司经得起推敲。

资本市场的游戏手法无外乎小主力拉高小股票再打回原位,大主力或者叫联合坐庄持续拉高“价值股”,回调后再拉高。而不管是小主力还是大主力或联合坐庄也只是借资金和故事做投机罢了,但这不影响后者可以被拿来做价值投资,因为他们的投机逻辑可以为我们所用。

A股散户适合价值投资吗?

2020年有一个现象,在抱团股疯涨的阶段,价值投资的概念热度直线上升,媒体的鼓吹、专家的言论,在股民心中慢慢的建立起价值投资的信仰。于是有很多人开始在2020年开始做价值投资,而由于当时股价多数处于泡沫化的高估阶段,结果是本金的大幅亏损。

而由此我们也可以看出一个问题,冲动性学习后的冲动性投资行为是很多股民的一个共性。同时也说明多数人对价值投资的理解并不深刻。

散户做价值投资蕞大的难题是如何在A股这样的市场发现企业价值和价格的偏离。而这个难题又可以被拆解成两个主要问题,一是如何通过公开的信息确定企业价值,二是如何评定价格是低估或者合理的。

在成熟市场,在相关法律法规完善的环境下,对财务进行分析,这些数据相对可以保证真实性,而在A股这个环境下,公开的信息多数不是真实的信息,财务造假是普遍现象,如何通过造假的财务数据判断公司价值是一个难题。同理,如何评定某只股票现在的价格比它的价值便宜或等同,难点也在于你分析的基础是财务数据与股价所处位置是否存在偏离。在A股很多股票的规律是,业绩极好的时候也是股价极高的时候,是机构出货的阶段,而业绩平平、股价低迷的时候,甚至出现利空的时候,你如何克服其对你心理的影响,如何肯定这个价格被低估而不受财报和消息影响。

有人说站在巨人的肩膀上,做机构们调研过的上市公司是一个不错的选择,这确实是相对来说比较现实的方法,但是有一种情况是当机构们愿意公开唱多某只股票的时候,这只股票的价格基本已经走在了高位,如果你能等待估值的回归,这样不失为一种稳妥的选择。

因此,在A股做价值投资的难度要高于成熟市场,它需要的不是名义上的专业,而是对本质上的洞悉能力。

散户在信息上处于绝对弱势,真正做好价值投资的人也必然凤毛麟角。

但是长期投资的优势明显,它可以过滤掉很多短期涨跌对心理的影响,长期投资是适合散户的,但是我认为更适合散户的不是价值投资,而是价值投机,这是一种对市场和散户自身理解的适应。

如何理解价值投机,以白马抱团为例,其在股价波动上的规律是拉升调整、拉升调整,但总体趋势是向上的,不管是投资还是投机,蕞关键的一定是买入的位置,价值投机的关键也在于此,以每次大幅度的调整作为介入的时机,并长期持有,以大幅度的拉升作为卖出时机,以这样一个完整的操作进行长周期投机操作。

这样的操作相对于价值投资来说,操作周期变短,规避了大幅回撤期间损耗的大量时间成本,同时也更贴合A股市场中股民与机构与上市公司股东的投机属性。

这种投机方式也适用于其他股票,其核心逻辑是对退市或者st概率小的公司进行熊牛周期的投资,市场或个股的熊市阶段开始介入,牛市离场,其后是等待下一次机会。

价值投机追求的是稳定兼具区别于长期价值投资的灵活性,回避超长周期中的不确定性,因此,A股的环境,价值投机的适应性或许更强。不管是价值投资还是价值投机,都有其成功的逻辑,只不过更需要考虑适应性问题, 适合自己的才是很好 的,贴合市场的才是很好 的。

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